本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(z观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪hí)体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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